JURO11: Carteira diversificada com investimentos em infraestrutura

O Sparta Infra é um fundo que investe seus recursos em debêntures de infraestrutura com meta de retorno de 2,0% a.a. acima do IMA-B 5

Relatório de Análise: JURO11 – Sparta Infra

SEGMENTO: FI Infra

O segmento de FI Infra e a Gestora

A gestora Sparta é especializada em estratégias de crédito privado. Fundada em 1993, conta com mais de 30 anos de experiência e atende a uma base de mais de 50 mil investidores. Atualmente, possui cerca de R$ 8 bilhões em ativos sob gestão, dos quais mais de R$ 1 bilhão são representados por Debêntures Incentivadas.

O segmento de FI Infra listado proporciona ao investidor acesso a um portfólio de Debêntures Incentivadas gerenciado de forma profissional, com liquidez na Bolsa de Valores e isenção total de impostos sobre ganhos de capital e dividendos para pessoa física. Um FI Infra listado difere de um Fundo Infra aberto para resgate, pois no primeiro caso o gestor tem mais liberdade na escolha de riscos, visando retornos mais elevados para o investidor a longo prazo. Isso se deve ao fato de que, no Fundo aberto, o gestor precisa manter alocações mais líquidas para lidar com resgates de cotistas.

Sobre o Fundo

O processo de análise das oportunidades em Debêntures Incentivadas começa com uma diligência rigorosa por parte da gestora. Os fatores considerados incluem o setor, o balanço da empresa, seu histórico, governança, garantias, entre outros. Após a análise inicial, os cases de investimento são apresentados em comitê, assim como as oportunidades de desinvestimento. Após o investimento nas operações, a equipe da Sparta realiza um acompanhamento contínuo para validar se as premissas iniciais se mantêm e o cumprimentos de obrigações pela empresa.

A atuação da Sparta é ativa no mercado primário e secundário de debêntures, buscando gerar resultados além da simples taxa de retorno dos ativos. A gestora possui uma mesa de operações que acompanha o mercado e negocia com os principais players do mercado. Aproximadamente de 5% a 25% do Patrimônio Líquido é transacionado a cada mês, segundo informações da gestora.

A meta de retorno é de (IMA-B 5) + 2,0%. O IMA-B 5 é um indicador indexado ao IPCA. É importante destacar que seu retorno nos últimos 10 anos foi de CDI + 2,0%. Para equilibrar o retorno do Fundo próximo ao IMA-B 5, a gestora utiliza o mercado de derivativos, buscando gerenciar o risco de mercado e reduzindo a volatilidade em comparação com seus pares.

Carteira: Segundo o último relatório gerencial referente ao mês de janeiro, o portfólio do JURO11 possui uma taxa de carrego de IPCA + 7,6%, com duration de 2,1 anos e spread de crédito de 2,0%, com duration de 3,8 anos. Os três principais segmentos investidos são Geração de Energia (23% do PL), Saneamento (16% do PL) e Telecomunicações (9% do PL). Aproximadamente 30% do PL é composto por ativos avaliados como AAA.

Nossa indicação visa a exposição ao mercado de infraestrutura, que está atualmente em crescimento, com investimentos relevantes e grandes emissões de novas debêntures. Acreditamos em um desenvolvimento significativo nos próximos anos. Somamos ao fato de que observamos uma oportunidade de capturar valor nos Fundos deste segmento devido ao movimento atual de fechamento da curva de juros e spreads de crédito, gerando ganhos na cota patrimonial. Além disso, entendemos como uma forma de proteção para a carteira por ser 100% atrelado à inflação, mantendo o poder de compra dos cotistas.

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