Klabin – Cortes de custo ajudam a atenuar preços baixos.
Klabin
PAPEL & CELULOSE
Cortes de custo ajudam a atenuar preços baixos.
Produção em linha, com receita puxada por preços.
A Klabin atingiu, ao longo deste quarto trimestre, uma produção total de 1,04 mton. Este número ficou em linha com os apresentados tanto na comparação trimestral quanto na anual. Em termos de mix, tivemos um aumento relevante na produção de papel cartão, compensado pela queda no containerboard. Já na receita, a Klabin teve queda expressiva, de 11% na comparação anual, puxada por preços menos atraentes para celulose e kraftliner.
Redução de custos compensa parcialmente preços menores.
A Klabin seguiu ao longo deste trimestre com esforços na redução de custos de produção e despesas administrativas, tendo em vista atenuar o efeito dos preços baixos no bottom line. Tivemos uma queda de 12% no custo caixa por tonelada da companhia, que fechou o trimestre nos R$ 3 mil/ton. A Klabin terminou este 4T23 com R$ 1,6 bi de EBITDA, uma melhora de 20% em relação ao trimestre anterior, mas que, no entanto, representa 15% de queda na comparação anual.
Processo de desalavancagem em curso.
Em termos de endividamento, a Klabin registrou uma dívida líquida de R$ 20,2 bi, uma queda de 4% na comparação com o trimestre anterior. Em termos de investimentos, a Klabin registrou R$ 1 bi no trimestre, também em linha com o observado no 3T23.
Vemos a Klabin como uma excelente empresa, geradora de caixa, produtora de menor custo marginal e excelente pagadora de dividendos. A cia. tem pela frente um ciclo de desalavancagem, que deve terminar com aumento robusto no pagamento dos dividendos. O setor atravessa uma maré de preços baixos, que já vem mostrando sinais iniciais de recuperação. A nossa recomendação é de compra para o papel, em especial tendo em vista o investidor com perspectiva de prazo mais longo e foco em dividendos. No curtíssimo prazo, vemos commodities em geral com perspectiva de performance inferior à das ações de empresas mais expostas a atividade econômica interna, e com isso não estamos alocando o papel nas nossas carteiras.
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