IPCA-15 – Dezembro 2023
O IPCA-15 registrou alta de 0,40% em dezembro, acima das expectativas da Órama (0,26%) e do mercado (0,25%), que oscilavam entre 0,17% e 0,35%. Desse modo, fechou o ano acumulando alta de 4,72%, também acima das estimativas (4,56%).
O principal desvio foi em passagens aéreas, que esperávamos queda de 4% e apresentou alta de 9,02%, o que contribui com 0,13 p.p. entre a projeção e o efetivo. O item é extremamente volátil e, no ano, acumulou 48,11%, com impacto de cerca de 0,40 p.p. no IPCA-15 de 2023. Contudo, além da forte surpresa negativa nas passagens aéreas, vemos que o comportamento geral não foi positivo.
Os serviços apresentaram aceleração no acumulado de 12 meses (de 6,0% para 6,3%), com alta de 0,65% no mês. Ao passo que o grupo de serviços ex-passagem aérea também registrou alta (de 5,3% para 5,4%), com variação positiva de 0,41% na margem. Os serviços subjacentes também aceleraram (de 4,6% para 4,7%), com 0,39% em dezembro. Vale ressaltar que dezembro é um mês historicamente mais forte para inflação, porém, mesmo nas medidas dessazonalizadas, ainda vimos aumento dos preços.
No mês, a média dos cinco núcleos do BC acelerou marginalmente em relação à novembro (de 0,26% para 0,28%), todavia, desacelerando no acumulado de 12 meses (de 4,6% para 4,4%). Enquanto o índice de difusão passou de 54,8% para 55,9%.
Dentre os grupos, sete dos noves apresentaram alta nos preços. O maior impacto veio do grupo de Transportes (0,77% e 0,16 p.p.), seguido de Alimentação 0,54% e 0,12 p.p.), Habitação (0,48% e 0,07 p.p.), Despesas pessoais (0,56% e 0,06 p.p.), Saúde e cuidados pessoais (0,14% e 0,02 p.p.), Educação (0,05% e 0,0 p.p.) e Vestuário (0,03% e 0,0 p.p.). Já Comunicação (-0,46% e -0,02 p.p.) e Artigos de residência (-0,15% e -0,01 p.p.) arrefeceram no mês.
O resultado acima das expectativas, trouxe também um qualitativo ruim, principalmente nos itens do grupo de Serviços. Não entendemos, no entanto, como uma mudança de trajetória ainda, sendo necessário acompanhar os próximos dados para entender se a alteração do comportamento irá se manter nos próximos meses.
Assim, não vemos que o resultado cause impacto na trajetória da política monetária no momento. Portanto, mantemos a expectativa de cortes de juros de 0,50 p.p. pelas próximas quatro reuniões e terminando com uma última de 0,25 p.p., o que leva a Selic a 9,5% no fim do ciclo.
Para o IPCA de dezembro, alteramos nossa projeção de 0,40% para 0,45%, fechando o ano em 4,5%.
Eduarda Schmidt – Economista
Para conferir nossas projeções para outros indicadores, acesse aqui.
Relatório de IPCA-15 – Dezembro 2023
As informações contidas neste material têm caráter meramente informativo, não constitui e nem deve ser interpretado como solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro, investimento, sugestão de alocação ou adoção de estratégias por parte dos destinatários. Este material é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da Órama investimentos, incluindo agentes autônomos e clientes, podendo também ser divulgado no site e/ou em outros meios de comunicação da Órama. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da Órama.