Quem tá barato? l Agosto de 2023

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O Quem tá barato? da Órama é um Ranking de Fundos Imobiliários elaborado com base em duas métricas:

Como o Ranking é feito? Para chegar no Score (nota) de cada FII, multiplicamos o Dividend Yield dos últimos 12 meses pelo inverso do P/VP. Utilizamos o inverso da relação entre preço e valor patrimonial, de forma a beneficiar aqueles FIIs que possuem desconto em suas cotas (P/VP < 1), ou seja, estão mais baratos. As notas ao final são multiplicadas por 10, apenas para evitar o uso de números decimais pequenos e facilitar a comparação.

Trazendo um exemplo hipotético: imagine um FII com DY de 12 meses de 15% e que negocia com P/VP de 0,90. Nesse caso multiplicamos: 15% * (1 / 0,90) * 10 = 1,67

Quanto mais alta a nota do FII em comparação aos demais, maior a potencial oportunidade de acordo com uma visão quantitativa.

FILTRO: A lista de FIIs considerada no Quem tá barato? passa por um filtro inicial – são elegíveis apenas os fundos com liquidez média diária acima de R$ 300 mil. Tal restrição ajuda a mitigar impactos de distorções de preço e rentabilidade.

E por que usamos estas 2 métricas?

Dividend Yield (DY)

representa o retorno em dividendos distribuídos aos cotistas nos últimos 12 meses. Importante destacar que os FIIs são obrigados por lei a distribuir no mínimo 95% dos seus resultados semestrais aos seus cotistas. A grande maioria dos fundos adota a política de distribuição mensal desses valores, sendo um atrativo para este tipo de produto, que conta ainda com a isenção de Imposto de Renda sobre os rendimentos*

*Apenas para FIIs com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo

P/VP

é o indicador que mostra quanto o preço da cota negociado na bolsa está em relação ao valor patrimonial do fundo. Caso esse número seja maior que 1, a cota do FII negocia com um prêmio em relação ao valor “justo” da sua carteira. Caso contrário, a cota negocia com um desconto. Existem diversos motivos para o mercado negociar as cotas a preços diferentes da patrimonial – Por isso, é importante entender o racional por trás daquele valor e as perspectivas para cada fundo

Qual o objetivo do “Quem tá barato?” ?

Trata-se de uma ranking quantitativo com base nos números de P/VP e DY dos últimos 12 meses. Vale destacar que este material não tem como objetivo a recomendação. A escolha de investimento em um FII deve levar em consideração a qualidade dos ativos do fundo, a experiência do time de gestão e as perspectivas para aquela carteira diante do cenário macroeconômico.

Se o seu objetivo é aproveitar oportunidades descontadas, temos uma carteira recomendada com esta estratégia. Confira a Carteira Órama Valorização.

O Quem tá barato? busca ajudar os investidores no monitoramento do mercado de Fundos Imobiliários, diante do crescimento exponencial desta indústria nos últimos anos.

Atualmente, existem mais de 470 FIIs listados na B3 com valor de mercado de R$ 137 bilhões. Em 2017, o mercado de FIIs somava R$ 38,9 bilhões dividido em 156 fundos.

Fonte: B3 – Elaboração Órama Investimentos

Sabemos que diante de uma amostra grande de FIIs que temos no mercado, muitas vezes o investidor não consegue acompanhar todas as oportunidades. Neste contexto, o Ranking pode trazer nomes antes não avaliados e, quem sabe, novos FIIs para compor sua carteira.

Comentários do mês: No mês de Julho, observou-se o aumento contínuo pelo quarto mês seguido do IFIX, alcançando um desempenho de 1,33%. Apesar dessa tendência ascendente favorável, o progresso registrado nesse mês foi moderado em contraste com os meses anteriores. Na nossa análise, a aproximação da próxima reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) instigou uma atitude cautelosa no mercado quanto à possibilidade confirmada no início de agosto do início aos cortes nos índices de juros.

Em nossa análise, notamos que a distribuição de dividendos provenientes de Fundos Imobiliários está atualmente apresentando um prêmio acima da média histórica em comparação com as NTN-B de 2035. O índice IFIX exibe um Dividend Yield de 10,45%, enquanto a taxa da NTN-B de 2035 é de 5,33%. Isso implica que os Fundos Imobiliários estão proporcionando um prêmio de 5,12%, o que contrasta com a média histórica estabelecida em 3,66%. Considerando as perspectivas de redução nas taxas de juros nos próximos meses, o cenário para investimentos em Fundos Imobiliários se apresenta promissor. Prevemos que esse prêmio atual tende a diminuir, aproximando-se da média histórica.

Importante destacar que o aumento (diminuição) do Score significa que os fundos se tornaram mais (menos) baratos, ou seja, o preço caiu (subiu) em relação ao seu valor patrimonial e/ou seu dividend yield aumentou (diminuiu).

Abaixo apresentamos o Top 5 do Ranking Quem tá barato? dividido por segmento (Lajes Corporativas, Logística, Shoppings, Híbrido, Recebíveis e FoF), possibilitando a comparação entre os FIIs.

*Importante destacar que utilizamos números de períodos passados, o que não representa garantia para o futuro.

Ranking de FIIs

LAJES CORPORATIVAS
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
XP PROPERTIES FII	XPPR11	XP Asset Management	516.356.911,54	506.667,86	26,89%	0,45%	10,88%	0,31	22,07	3,90	3,47	↓
REC RENDA IMOBILIÁRIA FII	RECT11	BRL Trust Investimentos	790.075.186,65	567.754,00	18,81%	0,78%	11,59%	0,56	51,56	2,17	2,07	↓
AUTONOMY EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FII	AIEC11	Autonomy Investimentos	456.469.305,49	483.752,62	15,01%	1,10%	13,02%	0,74	68,94	2,06	1,76	↓
BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND FII	BRCR11	BTG Pactual Gestora de Recursos	2.680.391.457,42	1.770.622,65	19,08%	0,67%	8,39%	0,67	67,49	1,60	1,24	↓
GREEN TOWERS FII	GTWR11	BV Asset	1.140.291.984,48	891.147,20	19,33%	0,94%	11,06%	0,90	83,85	1,34	1,23	↓

LOGÍSTICA
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
BLUEMACAW LOGÍSTICA FII	BLMG11	BlueMacaw	332.953.514,57	492.931,89	23,16%	1,04%	13,87%	0,79	68,14	1,90	1,76	↓
PÁTRIA LOGÍSTICA FII	PATL11	VBI Real Estate	491.560.085,07	785.286,95	23,89%	0,83%	9,72%	0,74	72,50	1,36	1,31	↓
GUARDIAN LOGÍSTICA FII	GALG11	Guardian Gestora	526.464.909,58	773.972,50	10,99%	0,90%	10,87%	1,01	9,09	1,22	1,08	↓
NEWPORT LOGÍSTICA FII	NEWL11	Genial Banco	240.497.243,01	376.602,38	11,28%	0,84%	10,44%	0,98	113,66	–	1,07	–
LOGCP INTER FII	LGCP11	Inter Asset	281.149.813,85	467.929,44	17,06%	0,75%	8,64%	0,85	85,44	1,13	1,02	↓

SHOPPING
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
HSI MALLS FII	HSML11	Hemisfério Sul Investimentos	1.500.704.182,37	2.563.933,85	14,38%	0,77%	8,99%	1,02	95,70	0,99	0,88	↓
GENIAL MALLS FII	MALL11	Genial Banco	1.094.884.496,36	2.001.529,39	12,61%	0,69%	8,16%	0,97	115,42	0,92	0,84	↓
XP MALLS FII	XPML11	XP Asset Management	2.472.953.622,74	4.631.971,24	14,28%	0,76%	8,62%	1,12	108,89	0,86	0,77	↓
HEDGE BRASIL SHOPPING FII	HGBS11	Hedge Investments	2.223.428.871,06	1.892.254,17	14,37%	0,69%	7,51%	1,03	226,08	0,84	0,73	↓
VINCI SHOPPING CENTERS FII	VISC11	Vinci Partners	2.142.723.763,82	2.927.090,85	13,96%	0,69%	7,92%	1,09	123,56	0,86	0,73	↓

HÍBRIDO (TIJOLO/DESENVOLVIMENTO)
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
TORDESILHAS EI FII	TORD11	R Capital Asset	435.804.566,37	471.098,71	28,57%	–	12,87%	0,24	3,00	4,78	5,33	↑
SANTANDER RENDA DE ALUGUÉIS FII	SARE11	Santander Brasil Asset Management	873.686.774,40	1.397.246,14	21,91%	0,87%	13,00%	0,61	57,49	1,71	2,11	↑
TG ATIVO REAL FII	TGAR11	TG Core Asset	1.647.016.644,13	3.982.247,39	13,58%	1,15%	13,90%	1,05	122,20	1,51	1,33	↓
RIZA ARCTIUM REAL ESTATE FII	RZAT11	Riza Asset Management	371.547.925,50	1.043.622,42	17,87%	0,96%	12,33%	0,94	93,81	1,36	1,31	↓
ALIANZA TRUST RENDA IMOBILIÁRIA FII	ALZR11	Alianza	1.051.986.451,99	1.572.508,89	10,77%	0,70%	12,12%	1,11	117,79	1,14	1,09	↓

HÍBRIDO (Papel)
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
RBR PLUS MULTIESTRATÉGIA REAL ESTATE FII	RBRX11	RBR Asset Management	180.988.468,62	499.994,02	15,21%	1,25%		0,98	93,56	1,49	1,66	↑
MAUÁ CAPITAL HEDGE FUND FII	MCHF11	Mauá Capital	308.021.584,59	1.147.228,88	18,30%	1,07%	13,91%	0,99	9,36	1,53	1,40	↓
HSI ATIVOS FINANCEIROS FII	HSAF11	Hemisfério Sul Investimentos	236.467.662,73	448.388,48	13,21%	0,92%	12,90%	0,95	87,17	1,50	1,36	↓
VALORA HEDGE FUND FII	VGHF11	Valora Investimentos	687.333.452,58	2.384.684,27	10,27%	1,26%	13,13%	1,04	9,49	1,30	1,26	↓
JS ATIVOS FINANCEIROS FII	JSAF11	Safra Asset Management	155.330.152,82	434.024,70	19,42%	0,95%	11,40%	1,01	97,75	1,41	1,13	↓

CRIs (RECEBÍVEIS)
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
VERSALHES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII	VSLH11	R Capital Asset	301.419.637,16	625.171,65	38,37%	0,72%	20,83%	0,41	4,15	3,39	5,05	↑
HECTARE CE FII	HCTR11	Hectare Capital	2.440.960.968,17	6.203.415,66	37,91%	0,91%	19,05%	0,50	54,91	3,29	3,82	↑
DEVANT RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII	DEVA11	Devant Asset	1.332.833.441,25	3.311.379,39	35,44%	1,09%	18,19%	0,59	55,29	2,34	3,10	↑
BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII	BCRI11	Banestes DTVM	622.037.280,60	782.015,59	18,38%	0,92%	14,63%	0,76	74,80	1,94	1,92	↓
RIZA AKIN FII	RZAK11	Riza Asset Management	820.013.230,20	3.307.437,46	17,00%	1,30%	17,49%	1,00	91,99	1,76	1,75	↓

FUNDO DE FUNDOS (FoFs)
FII	Ticker	Gestão	PL (jun/23)	Liquidez Diária	Volatilidade 12 meses	DY mês	DY 12 meses	P/VP	Preço atual	Score jul/23	Score Atual	Variação no mês
VBI RENDA+ FOF FII	BLMR11	BlueMacaw	205.260.921,23	420.320,45	20,54%	0,80%	10,85%	0,95	7,48	1,43	1,15	↓
BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS FII	BPFF11	Plural	348.987.341,99	410.625,43	15,13%	0,87%	10,64%	0,93	71,43	1,32	1,14	↓
XP SELECTION FUNDO DE FUNDOS FII	XPSF11	XP Asset Management	378.160.463,54	651.717,21	16,51%	0,89%	10,88%	0,98	8,44	1,28	1,11	↓
RIO BRAVO FUNDO DE FUNDOS FII	RBFF11	Rio Bravo Investimentos	255.716.107,74	476.118,71	20,55%	0,81%	9,86%	0,92	61,53	1,24	1,08	↓
MORE REAL ESTATE FOF FII	MORE11	More Invest	195.538.043,47	475.177,06	17,48%	0,82%	9,60%	0,91	76,00	1,31	1,06	↓

Benchmarks

Índice	Volatilidade 12 meses	Retorno 12 meses	DY 12 meses	P/VP
CDI	0,002%	13,65%	–	–
IFIX	5,30%	13,99%	10,81%	–
Carteira Órama FII	6,17%	16,50%	10,14%	0,80
Carteira Renda FII	7,32%	10,27%	15,89%	1,03
Carteira Valorização FII	9,87%	18,48%	8,98%	0,87

Data-Base: 07/08/2023 – Fonte: Quantum Axis

Confira também o Quem rendeu mais? deste mês, um Ranking de Fundos de Investimento que se destacaram nos últimos períodos.

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