Santander – Não recorrentes poluem mais um balanço.
Santander
BANCOS
Não recorrentes poluem mais um balanço.
Core business chacoalha mas não traz novidades.
Em termos de volume o Banco teve crescimento acima da inflação, porém não expressivo, o que é natural para uma indústria madura como a bancária. Tivemos crescimento de 6,6% na comparação anual, com o banco sendo mais seletivo na concessão mediante a deterioração recente no perfil de crédito. O banco tem muitas contas junto a uma fatia de mercado de renda mais baixa, bem como PMEs, o que o torna um pouco mais sensível a atividade econômica interna. A inadimplência no trimestre se manteve no patamar de 3,3%, em linha com os 3,2% auferidos no trimestre anterior.
Desempenho financeiro segue aquém do histórico.
O banco acumulou R$ 6 bilhões negativos na rubrica “outras despesas operacionais”, dos quais a maior parte consiste em provisionamentos legais. Destaque para a discussão da cobrança de PIS/Cofins referente ao período entre 2000 e 2014 que vem ocorrendo no judiciário. Esta decisão judicial ocasionou provisionamento de R$ 2,7 bilhões em despesas, uma reversão parcial do ganho de R$ 4,2 bilhões ocorrido no primeiro trimestre.
O índice de eficiência do Santander segue em deterioração, atingindo o patamar de 43% – o que reflete maiores gastos associados a tecnologia, bem como as menores receitas devido a uma maior seletividade na concessão de crédito.
Mais um trimestre de despesas maiores que o esperado.
Com todo esse provisionamento, o Santander terminou o trimestre com um ROE na casa dos 11%, patamar considerado baixo para o setor. O banco negocia hoje num múltiplo de preço sobre patrimônio acima dos seus concorrentes. Vemos mais atratividade nos demais papéis no setor, com destaque para Itaú, BTG Pactual e Banco ABC.
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