Direcional – Crescimento de receita e ganhos de rentabilidade.

Expansão da Receita Líquida

A Direcional reportou uma receita líquida de R$ 557 milhões, em linha com as expectativas do mercado, e com 19% de crescimento ano a ano. Vale destacar a robusta pré-venda do trimestre, com crescimento de 27% YoY.

Margem Bruta levemente abaixo do consenso, mas com sinais de resiliência na comparação anual

A companhia reportou uma margem bruta abaixo do esperado pelo consenso em 20 bps. Entretanto, na comparação anual, a margem bruta da empresa reportou sinais de resiliência, com um avanço de 30bps ano a ano. Essa dinâmica foi impulsionada, principalmente, por uma desaceleração da inflação de custos de construção. Além disso, é uma margem bruta que continua superior à dos pares do setor.

Lucro Líquido

Por conta de maiores diluições no SG&A, e em conjunto com uma pequena expansão de margem bruta, a Direcional reportou um lucro líquido (ex-swap) de R$63 milhões (crescimento de 88% YoY), atingindo um ROE de 18%.

Visão Geral

Resultado positivo na nossa visão. Além disso, as vendas de recebíveis ajudam bastante na ciclo de caixa da companhia. Seguimos com um viés positivo na tese, mas ressaltamos que existem pontos de atenção, como: (i) a decisão do STF sobre a remuneração do FGTS (que pode aumentar a taxa dos subsídio) e (ii) o aumento da Dívida Líquida/Patrimônio Líquido em 4p.p YoY e 6p.p YoY, chegando ao patamar de 19,2% (80% no longo prazo).

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