Revisão Ibovespa – 13.03.2023

PorAlexandre Espirito Santo Atualizado em:
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Revisão Ibovespa – 13.03.2023

Nas últimas semanas, acompanhamos um mau humor se abatendo sobre os mercados financeiros, especialmente na bolsa de valores local, que apagou todo o bom ganho do início de ano.

Movidos por esse comportamento adverso, que nos surpreendeu, decidimos atualizar a projeção do Ibovespa através de “modelos” alternativos, além de adotarmos novas premissas e hipóteses ao tradicional modelo de referência, por múltiplo P/L.

A estimativa atual da Órama para o índice Ibovespa, em 2023, é de 132 mil pontos, baseado em projeção de múltiplo de 7x (desconto de quase 50% em relação ao múltiplo médio da década de 2010, de 13,2x e 30% em relação ao piso do período, de 10x) e elevação de lucros médios para o ano, de 14%.

Nesse novo exercício, mais conservador, com outras premissas para o modelo P/L, além de (alternativamente) adotarmos uma proxy do modelo GCAPM para o Ibovespa, como se fora um ativo internacional inserido ao S&P 500, projetamos o indicador em 126 mil pontos (média dos alvos projetados pelos modelos), ainda assim bastante atrativo em relação aos preços agora praticados.

Abaixo, as novas premissas adotadas.

  • P/L atual em torno de 5x;
  • P/L médio dos governos Lula I e II, de 9,8x;
  • Desvio-Padrão P/L no período acima, de 3,1x;
  • P/L projetado para 2023, de 6,7x (P/L médio menos 1 desvio);
  • Crescimento do PIB para 2023 em 0,9%;
  • Reduzimos a expectativa média de aumento de lucros para 2023, de 14% para 7%;
  • Política fiscal responsável, com novo marco fiscal crível a partir de março;
  • Redução da Taxa Selic, para 12% a.a. ao final de 2023;
  • Crescimento do PIB global em torno de 1%;
  • Bolsas em NY estáveis;
  • Redução média dos preços das commodities (iron ore e oil), em 2023, de 30% do pico prévio;
  • CDS Brazil de 230 bps;
  • Rendimento do Treasury de 5%;
  • Prêmio do S&P 500 em 5%;
  • Diferencial de inflações BRA-US: 3%;
  • Beta ajustado, de 1,05.

Vale ressaltar que, mesmo adotando premissas mais conservadoras no modelo alternativo, ainda projetamos uma alta significativa, de mais de 20%, no índice até o fim do ano. Enxergamos boas oportunidades na bolsa neste momento, e, para entender mais, acesse nossas estratégias mensais. 

Alexandre Espirito Santo – Economista-Chefe

Revisão Ibovespa – 13.03.2023

Para ver as projeções e relatórios de outros indicadores macro, acesse aqui.

Este material foi elaborado pela Órama DTVM S.A.. Este material não é uma recomendação e não pode ser considerado como tal. Recomendamos o preenchimento do seu perfil de investidor antes da realização de investimentos, bem como que entre em contato com seu assessor para orientação com base em suas características e objetivos pessoais. Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superior ao valor total do capital investido. Este material tem propósito meramente informativo. A Órama não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações aqui divulgadas. As informações deste material estão atualizadas até 13/03/2023.
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