Ânima – Resultado do segundo trimestre veio sem surpresas.

Incorporação da Laureate completa 1 ano.

A Laureate foi adquirida no final de 2020, porém consolidada no balanço somente no final do mês de junho de 2021. Como a aquisição dobrou o tamanho da Ânima, as comparações anuais ficam distorcidas e a análise tem que ser feita de forma mais cuidadosa. Em termos de base de alunos, não tivemos captação, por se tratar do segundo trimestre do ano. A evasão na graduação presencial ficou em linha com o esperado, na casa dos 15 mil alunos. Tivemos um aumento de alunos no segmento digital, deixando a companhia com os mesmos 330 mil alunos de graduação ao final do semestre. Estamos observando um aumento expressivo no número de alunos no segmento digital, o que tende a puxar a margem para cima.

Despesas sob controle e sinergias sendo capturadas.

A cia. vem aumentando os preços tendo em vista recomposição de margens. Na comparação anual, o ensino presencial teve 10% de aumento, o digital 6% e a unidade de medicina teve 18% de aumento. Em paralelo, a Ânima tem explorado as sinergias da compra da Laureate. A Ânima já capturou 176 milhões de Reais anuais em sinergias nos primeiros 13 meses de operação conjunta, mais da metade do estipulado na aquisição. Na rubrica de custos, tivemos um aumento expressivo, com destaque para as despesas com folha. Com isso a Ânima fechou o trimestre com um EBITDA 20% menor que no trimestre anterior, na casa dos R$ 270 milhões.

Endividamento segue alto, mas caindo.

A Ânima fechou o trimestre com um endividamento na casa dos R$ 4,2 bi, uma queda de R$ 450 mi em 12 meses. O resultado financeiro foi negativo em R$ 170 mi – em linha com o trimestre anterior, se desconsiderarmos as despesas com o pré pagamento das debêntures, ocorrida no 1T22. Com isso, a empresa fechou o trimestre com um prejuízo ajustado de R$ 66 milhões – o número contábil foi mais favorável devido a um lançamento de amortização de ágio do intangível, associado à compra da Laureate, que é meramente contábil e seguiremos vendo nos próximos trimestres.

Aqui na Órama consideramos o resultado em linha com o esperado. A Ânima tem subido as mensalidades para fazer frente a custos mais altos. A base de alunos segue evoluindo em linha com o esperado, então até o momento o repasse tem sido feito com sucesso. O ensino digital tem ganho espaço, o que vemos como bastante favorável, visto margens melhores e ganhos de escala. A nossa expectativa é de que a Ânima siga nesta linha operacionalmente. Do ponto de vista financeiro, esperamos movimentos oportunísticos de liquidez, tendo em vista redução do endividamento. Vendas de imóveis e participações em unidades são exemplos.

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