Suzano – Resultado financeiro puxa bottom line.
Suzano
PAPEL & CELULOSE
Resultado financeiro puxa bottom line.
Celulose segue com preços baixos.
A Suzano tem observado números ruins nos últimos trimestres, refletindo um mercado internacional ainda fraco, e neste não foi diferente. Na celulose, o volume de vendas segue na casa dos 2,4 k ton, com receita de R$ 7,4 bi, contrastando com R$ 9 bi doze meses antes. Tivemos melhora na comparação trimestral, mas no ano a comparação segue negativa. No segmento de papel, tivemos números melhores, com alta de 12% no volume mas somente 1% na receita. A companhia não teve paradas programadas ao longo do primeiro trimestre, mas terá as linhas de Aracruz em parada técnica no próximo trimestre.
Melhor lucratividade na comparação trimestral.
Em termos de resultado operacional, a empresa teve um trimestre um pouco melhor que o anterior, e naturalmente bastante aquém do 1T23. O segmento de celulose teve EBITDA na casa dos R$ 3,9 bi, com margem de 53%. Já no segmento de papel, a margem segue espremida, na casa de 31%, com o EBITDA terminando o trimestre em R$ 656 mi. Com isso, o EBITDA consolidado da Suzano foi de R$ 4,5 bi, com uma margem de 48%.
Resultado financeiro volátil, puxado por câmbio.
Tivemos um resultado financeiro negativo em R$ 3 bi, decorrente, principalmente da desvalorização no Real puxando o mtm do endividamento para cima, mas que não tem impacto na real performance da empresa. O endividamento da Suzano teve aumento de 8% em relação ao ano anterior. A alavancagem, conforme medida pelo indicador Dívida Líquida/EBITDA, segue em trajetória de alta, terminando o trimestre em 3,6x, em função da deterioração na lucratividade da empresa.
Aqui na Órama nós vemos uma possibilidade de melhora no preço da celulose representando oportunidade de compra para estes ativos. As empresas colocaram ao longo do ano passado aumentos de preço, e esta tendência pode se repetir esse ano. O preço da Suzano hoje está atrativo, mesmo com este patamar baixo de preço de celulose.
É importante salientar ainda que as ações da Suzano tiveram uma queda substancial ao longo do mês de maio, devido a rumores de que a empresa havia feito uma oferta de compra para a IP, uma empresa americana de papel avaliada em US$ 13,7 bi. Esta compra seria um movimento ousado, que esticaria bastante a estrutura de capital da empresa num momento de juro alto, mas que consideramos fazer sentido estrategicamente. Até o momento, a oferta foi negada pela empresa.
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