Debênture Casan (CASN23)
Informações
Informações Gerais do Ativo
Devedor: Companhia Catarinense de Águas e Saneamento – CASAN
Tipo de Ativo: Debênture
Código CETIP: CASN23
Setor de Atuação: Saneamento
Perfil de Risco: Arrojado
Rating: BB+ pela Fitch Ratings
Características da Operação
Data de Emissão: 16/11/2023
Data de Vencimento: 16/11/2033
Indexador: IPCA
Pagamento de Juros: Semestral – 1º pagamento em maio de 2024
Amortização: Semestral, a partir de maio de 2026
Volume Emitido: R$ 280.000.000,00
Por Que Investir ?
A debênture da Casan (CASN23) é uma opção de investimento em renda fixa, no segmento de crédito privado. Trata-se de um ativo considerado high yield, ou seja, que traz uma taxa de retorno acima da média do mercado. É um ativo para compor a carteira de investimento, se adequando melhor a investidores com perfil mais arrojado.
Sobre a Empresa
A Companhia Catarinense de Águas e Saneamento – CASAN é a responsável pela distribuição de água e tratamento de esgoto de 2/3 dos municípios do Estado de Santa Catarina (2º maior IDH do Brasil). A CASAN beneficia mais de R$ 2,7 milhões de pessoas. Dos contratos firmados com as cidades, 66% desses contratos vencem após 2041, entretanto, Florianópolis e São José (39,3% da receita total da companhia) possuem vencimentos em 2032 e 2027, respectivamente. Nossa projeção leva em consideração que devemos ter a relicitação dessas cidades, uma vez que para o consumidor e para o contratante não faz sentido uma nova licitação para uma nova empresa em um momento de necessidade maior de capex.
Atualmente, a empresa possui um índice de cobertura de água de 99% e um índice de cobertura de esgoto de 33%. Por conta do marco do saneamento, até 2031 a empresa precisa alcançar 100% de cobertura de água, e até 2033 precisa atingir 90% de cobertura de esgoto.
Para alcançar esses indicadores, a CASAN projeta investimentos de R$ 7 bilhões. A empresa irá realizar metade desse capex, e após a regionalização das concessões do Estado de Santa Catarina, irá firmar contratos de PPPs para o restante do capex necessário. A companhia esperar com o capex já em andamento, que consiga atingir os 50% de cobertura de esgoto até 2026.
Quadro Societário
- Governo de Santa Catarina – 89,07%
- Celesc Distribuição S.A – 10,92%
- Outros – 0,01%
Análise da Empresa
Porte
Com R$ 2,4 bilhões de receita líquida ao longo dos últimos doze meses, a companhia é considerada de porte grande no mercado nacional. Entretanto, vem enfrentando situações operacionais complicadas nos últimos dois anos.
Liquidez
A companhia apresenta índices de liquidez baixos, com um nível apertado de caixa para honrar os seus pagamentos de curto prazo. Atualmente sua posição de caixa e equivalentes é, somente, 1,14x maior que as amortizações de curto prazo.
Endividamento
A companhia possui atualmente um Ebitda negativo nos últimos 12 meses. A relação Dívida Líquida/PL chegou ao patamar de 111,5%, uma posição não confortável levando em consideração o histórico da companhia e o nível de juros que temos atualmente.
Rentabilidade
A companhia, nos últimos 2 anos, por conta de problemas de custo, tem gerado uma margem Ebitda negativa. Além disso, a Tenda tem apresentado caixa operacional negativo, ou seja, necessário aportes de dinheiro, seja via dívida ou equity, para a sua operação rodar.
Garantias da Operação
Aval/Fiança/Ações de Pessoa Física e/ou Jurídica
A debênture não possui fiança.
Garantia Real
Cessão fiduciária de direitos creditórios, presentes e futuros decorrentes da prestação de serviços de distribuição de água e coleta/tratamento de esgoto a usuário de municípios, de titularidade da Emissora de montante mínimo mensal equivalente a 1,50x da PMT
Principais riscos do investimento:
Casan em números:
Cronograma de Amortização:
