Pague Menos – Crescimento orgânico em desaceleração e rentabilidade fraca.

Crescimento orgânicoem desaceleração.

A Pague Menos reportou uma receita líquida de R$ 2,8 bilhões, em linha com as expectativas do mercado, e com 33% de crescimento ano a ano. Vale destacar, que o crescimento orgânico da companhia atingiu o patamar de 9,7% (queda de 1,7p.p ano a ano). Além disso, o SSS ficou em 6,8%, nível 8p.p abaixo do divulgado pela concorrente Raia Drogasil. A empresa comentou dificuldades no Norte/Nordeste, uma falta de estoque nas lojas e a base forte de comparação do Covid-19.

Margem Ebitda e lucro líquido fracos.

Por conta de piora na margem bruta (aumento da penetração do digital) e um aumento dos gastos com marketing (participação no BBB), por mais que tenha entregue diluições no G&A, a margem Ebitda da companhia teve queda de 200bps ano a ano, vindo 10bps acima das expectativas do consenso. Com isso, o lucro líquido reportado foi de R$ – 45 milhões, revertendo o lucro apresentado de R$ 31 milhões no 1T22.

Visão Geral

Na nossa visão, o resultado apresentado pela companhia foi fraco. Além disso, a empresa revisou seu guidance de reabertura de lojas, saindo de uma expectativa de 60 novas aberturas para 20 novas lojas em 2023 (queda de 66%). Essa dinâmica reflete uma maior dificuldade da empresa nesse cenário macroeconômico desafiador e na necessidade de investimentos na integração da ExtraFarma. Portanto, devemos ter revisão das projeções de crescimento e rentabilidade para a companhia. Preferimos outras ações do setor farma para estar exposto.

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