Carteira Setor Financeiro – Janeiro de 2023
Carteiras recomendadas Órama: Carteira Setor Financeiro – Janeiro de 2023
Neste primeiro mês de operação, a carteira financeiro teve queda de 4,4%, puxada pelo mau humor dos mercados. Tivemos desempenho morno na maioria dos ativos. A carteira foi puxada pela performance do Inter, que sofreu queda de 15%. Para este mês de janeiro estamos retirando BTG e incluindo as ações da B3.
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Recomendações
Inter – INBR32
O Inter é a única exceção, no momento, ao caráter consolidado e estável dos papeis que escolhemos nesta carteira. Negociando na casa dos 5 bilhões de Reais, o Inter tem hoje uma base de 22 milhões de clientes, um crescimento de 63% na comparação anual. O banco registrou receita de 1,5 bilhão de reais, novamente um crescimento expressivo, de 84%.
Incluímos o Inter nesta carteira por estar num preço baixo e ter alto potencial de apreciação. O banco segue crescendo num ritmo acelerado. A estratégia do banco, como das demais fintechs, é abrir mão de lucratividade para subsidiar crescimento. Vemos o Inter como uma instituição que poderia render 500 milhões de Reais de lucro caso alterasse esta estratégia, negociando num múltiplo que consideramos atrativo.
Itaú – ITUB4
O Itaú é o principal banco do país, com 2,16 trilhões de reais em ativos. Historicamente o banco desempenha muito bem, com alta lucratividade (ROE acima de 20%) e crescimento em linha com o mercado.
O Itaú sempre operou a prêmio, porém o mercado tem descontado o papel devido à ameaça das fintechs. Apesar do estrondoso sucesso inicial dos novos entrantes, estamos vendo cada vez mais dificuldades deles de emplacar corretamente a monetização das suas imensas bases de clientes, sempre baseada no pilar do crédito. Vemos no Itaú um negócio mais resiliente do que o mercado precifica, e com isso incluímos o papel na nossa carteira.
Bradesco – BBDC4
O Bradesco é um dos maiores bancos deste país, com o seu principal negócio na concessão de crédito, mas também em serviços financeiros, investment banking e seguros. O banco possui um economics razoavelmente estável, com previsibilidade nos números de curto prazo.
Optamos por colocá-lo na nossa carteira primeiramente pela relevância do business de concessão de crédito no negócio, em especial no que se refere aos clientes large corporate. Este será um dos últimos negócios a serem atacados pelas fintechs, além de se beneficiar de um fator conjuntural que é a alta da Selic. O business de seguro de saúde também deve se beneficiar dessas mesmas componentes.
Nesse preço de 1 vez o valor patrimonial, o banco se mantém com um dos valuations mais atrativos do setor. Esperamos uma deterioração de longuíssimo prazo no RoE por conta de menos receita nos serviços financeiros ao varejo, mas ainda assim o papel se mantém atrativo.
B3 – B3SA3
A empresa é a operadora da bolsa de ações e futuros aqui no Brasil, bem como prestadora de serviço para os setores de crédito e derivativos. A B3 tem um perfil mais estável, e negócios bem defendidos. Nos últimos anos, a competição tem se acirrado, mas acreditamos que esta componente já se reflete no preço atual. Vemos na ação da B3 uma boa oportunidade de entrada.
Banco ABC – ABCB4
Este é o antigo banco Roma, da família Marinho, que foi vendido para os investidores árabes atuais controladores. Com foco exclusivo em crédito para grandes empresas, o banco opera de uma forma estável e previsível, mantendo o risco de crédito bem baixo e alavancagem conservadora.
O banco tradicionalmente opera com o ROE na casa de 15%, mas recentemente tem registrado um número menor, na casa dos 12%, por questões conjunturais. O preço está atrativo, em 0,8x valor patrimonial, representando uma ótima oportunidade de investimento bom pagador de dividendos.
Performance
Produto
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