Quem tá barato? l Novembro de 2022
O Quem tá barato? da Órama é um Ranking de Fundos Imobiliários elaborado com base em duas métricas:
Como o Ranking é feito? Para chegar no Score (nota) de cada FII, multiplicamos o Dividend Yield dos últimos 12 meses pelo inverso do P/VP. Utilizamos o inverso da relação entre preço e valor patrimonial, de forma a beneficiar aqueles FIIs que possuem desconto em suas cotas (P/VP < 1), ou seja, estão mais baratos. As notas ao final são multiplicadas por 10, apenas para evitar o uso de números decimais pequenos e facilitar a comparação.
Trazendo um exemplo hipotético: imagine um FII com DY de 12 meses de 15% e que negocia com P/VP de 0,90. Nesse caso multiplicamos: 15% * (1 / 0,90) * 10 = 1,67
Quanto mais alta a nota do FII em comparação aos demais, maior a potencial oportunidade de acordo com uma visão quantitativa.
FILTRO: A lista de FIIs considerada no Quem tá barato? passa por um filtro inicial – são elegíveis apenas os fundos com liquidez média diária acima de R$ 300 mil. Tal restrição ajuda a mitigar impactos de distorções de preço e rentabilidade.
E por que usamos estas 2 métricas?
Qual o objetivo do “Quem tá barato?” ?
Trata-se de uma ranking quantitativo com base nos números de P/VP e DY dos últimos 12 meses. Vale destacar que este material não tem como objetivo a recomendação. A escolha de investimento em um FII deve levar em consideração a qualidade dos ativos do fundo, a experiência do time de gestão e as perspectivas para aquela carteira diante do cenário macroeconômico.
O Quem tá barato? busca ajudar os investidores no monitoramento do mercado de Fundos Imobiliários, diante do crescimento exponencial desta indústria nos últimos anos.
Atualmente, existem mais de 440 FIIs listados na B3 com valor de mercado de R$ 152 bilhões. Em 2017, o mercado de FIIs somava R$ 38,9 bilhões dividido em 156 fundos.
Sabemos que diante de uma amostra grande de FIIs que temos no mercado, muitas vezes o investidor não consegue acompanhar todas as oportunidades. Neste contexto, o Ranking pode trazer nomes antes não avaliados e, quem sabe, novos FIIs para compor sua carteira.
Importante destacar que utilizamos números de períodos passados, o que não representa garantia para o futuro.
Comentários do mês: Em novembro, o IFIX caiu mais de 4%, puxado principalmente pelas incertezas fiscais e movimentos da curva de juros. Neste contexto, os segmentos que mais sofreram foram os Fundos de Tijolo, que desde de agosto vinham em trajetória positiva diante da sinalização do fim do ciclo de aperto monetário e expectativa de início de corte de juros em 2023. Já os FIIs de CRIs, que tendem a ter seus dividendos beneficiados no cenários de alta de juros e inflação, vinham sofrendo nos últimos 3 meses com o período de deflação. É importante ressaltar que a deflação registrada foi pontual e justificada por decisões políticas, de modo que já em outubro, o IPCA apresentou variação positiva. Existe uma defasagem de 2 a 3 meses para que os movimentos na inflação sejam refletidos na distribuição dos dividendos dos FIIs de CRI. Dessa forma, esperamos rendimentos mais altos para o mês de dezembro, o que tende a puxar os preços no secundário.
Diante disso, este mês os Fundos de Tijolo (Shoppings, Lajes Corporativas, Logística, Híbridos) tiveram um aumento médio no Score de 3,7%, enquanto os FIIs de CRIs viram suas notas subindo 1,4%. O aumento do Score significa que os fundos se tornaram mais baratos, ou seja, o preço caiu em relação a seu valor patrimonial e/ou seu dividend yield aumentou. Este resultado está em linha com o que descrevemos no parágrafo anterior e observamos no mês de novembro.
Acreditamos que o mercado de FIIs deve seguir com uma volatilidade mais elevada nos próximos períodos – ao menos até que consiga ter uma visibilidade maior quanto as decisões fiscais e formação de equipe do novo governo. Entretanto, acreditamos que o momento atual traz oportunidades interessantes de entrada em fundos bastante descontados – reforçando sempre a importância de complementar a avaliação quantitativa, com uma analise qualitativa das carteiras dos fundos, experiência do time de gestão e perspectivas para cada segmento.
Abaixo apresentamos o Top 5 do Ranking Quem tá barato? dividido por segmento (Lajes Corporativas, Logística, Shoppings, Híbrido, Recebíveis e FoF), possibilitando a comparação entre os FIIs.
Ranking de FIIs
| LAJES CORPORATIVAS | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| XP PROPERTIES FII | XPPR11 | XP Asset Management | R$ 546.735.173,05 | R$ 947.384,06 | 23,72% | 0,81% | 13,18% | 0,50 | 2,74 | 2,65 | ↓ |
| REC RENDA IMOBILIÁRIA FII | RECT11 | BRL Trust Investimentos | R$ 815.391.397,88 | R$ 694.921,58 | 14,71% | 0,92% | 11,18% | 0,58 | 1,85 | 1,92 | ↑ |
| AUTONOMY EDIFÍCIOS CORPORATIVOS FII | AIEC11 | Autonomy Investimentos | R$ 493.650.132,26 | R$ 634.819,19 | 19,36% | 1,07% | 13,11% | 0,69 | 1,66 | 1,89 | ↑ |
| BTG PACTUAL CORPORATE OFFICE FUND FII | BRCR11 | BTG Pactual Gestora de Recursos | R$ 2.669.609.165,11 | R$ 2.025.221,77 | 17,51% | 0,80% | 9,88% | 0,59 | 1,48 | 1,67 | ↑ |
| RBR PROPERTIES FII | RBRP11 | RBR Asset Management | R$ 1.012.272.470,11 | R$ 1.459.812,23 | 24,33% | 0,54% | 10,26% | 0,63 | 1,38 | 1,62 | ↑ |
| LOGÍSTICA | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| BLUEMACAW LOGÍSTICA FII | BLMG11 | BlueMacaw | R$ 353.927.281,56 | R$ 655.056,96 | 21,08% | 1,06% | 12,77% | 0,82 | 1,34 | 1,55 | ↑ |
| RBR LOG FII | RBRL11 | RBR Asset Management | R$ 717.273.399,80 | R$ 619.642,81 | 17,98% | 0,79% | 9,60% | 0,78 | 1,13 | 1,23 | ↑ |
| PÁTRIA LOGÍSTICA FII | PATL11 | VBI Real Estate | R$ 489.688.100,82 | R$ 1.086.293,29 | 16,96% | 0,77% | 9,33% | 0,78 | 1,15 | 1,19 | ↑ |
| LOGCP INTER FII | LGCP11 | Banco Inter DTVM | R$ 280.859.966,59 | R$ 321.157,48 | 16,32% | 0,76% | 8,94% | 0,80 | 1,05 | 1,12 | ↑ |
| GUARDIAN LOGÍSTICA FII | GALG11 | Guardian Gestora | R$ 584.291.907,19 | R$ 765.720,91 | 10,23% | 0,86% | 10,59% | 0,95 | 1,12 | 1,11 | ↓ |
| SHOPPING | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| HSI MALLS FII | HSML11 | Hemisfério Sul Investimentos | R$ 1.539.577.351,43 | R$ 2.310.328,28 | 14,74% | 0,85% | 9,37% | 0,83 | 0,94 | 1,12 | ↑ |
| HEDGE BRASIL SHOPPING FII | HGBS11 | Hedge Investments | R$ 2.183.462.086,61 | R$ 1.736.082,06 | 17,62% | 0,74% | 8,00% | 0,87 | 0,81 | 0,91 | ↑ |
| VINCI SHOPPING CENTERS FII | VISC11 | Vinci Partners | R$ 2.034.614.659,41 | R$ 2.390.737,48 | 13,93% | 0,72% | 8,22% | 0,93 | 0,82 | 0,89 | ↑ |
| MALLS BRASIL PLURAL FII | MALL11 | Genial Banco | R$ 802.686.674,37 | R$ 1.519.749,90 | 12,11% | 0,75% | 8,43% | 1,00 | 0,78 | 0,84 | ↑ |
| XP MALLS FII | XPML11 | XP Asset Management | R$ 2.067.727.101,15 | R$ 3.424.447,91 | 18,07% | 0,75% | 8,24% | 0,99 | 0,79 | 0,83 | ↑ |
| HÍBRIDO (TIJOLO/DESENVOLVIMENTO) | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| TORDESILHAS EI FII | TORD11 | R Capital Asset | R$ 495.931.112,91 | R$ 650.091,27 | 14,81% | 0,95% | 12,94% | 0,53 | 2,13 | 2,44 | ↑ |
| RIZA ARCTIUM REAL ESTATE FII | ARCT11 | Riza Asset Management | R$ 369.807.834,19 | R$ 2.003.117,89 | 12,74% | 0,82% | 17,89% | 0,94 | 1,82 | 1,91 | ↑ |
| SANTANDER RENDA DE ALUGUÉIS FII | SARE11 | Santander Brasil Asset Management | R$ 902.700.885,02 | R$ 1.170.039,24 | 18,63% | 0,92% | 11,02% | 0,72 | 1,44 | 1,54 | ↑ |
| RIO BRAVO RENDA VAREJO FII | RBVA11 | Rio Bravo Investimentos | R$ 1.194.298.622,96 | R$ 819.181,81 | 10,80% | 1,16% | 12,84% | 0,91 | 1,36 | 1,41 | ↑ |
| TG ATIVO REAL FII | TGAR11 | TG Core Asset | R$ 1.322.809.051,32 | R$ 3.514.771,41 | 13,86% | 1,24% | 14,08% | 1,06 | 1,26 | 1,32 | ↑ |
| CRIs (RECEBÍVEIS) | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| HECTARE CE FII | HCTR11 | Hectare Capital | R$ 2.684.538.725,13 | R$ 8.542.434,70 | 19,08% | 1,10% | 16,94% | 0,84 | 2,04 | 2,01 | ↓ |
| CRI INTEGRAL BREI FII | IBCR11 | BREI | R$ 92.382.161,72 | R$ 345.219,27 | 9,45% | 1,03% | 18,16% | 0,91 | 2,01 | 1,99 | ↓ |
| URCA PRIME RENDA FII | URPR11 | Urca Capital Partners | R$ 1.180.250.715,71 | R$ 4.307.079,76 | 12,22% | 1,13% | 18,76% | 0,99 | 1,90 | 1,89 | ↓ |
| DEVANT RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS FII | DEVA11 | Devant Asset | R$ 1.407.302.585,03 | R$ 4.329.967,67 | 11,77% | 0,64% | 16,30% | 0,87 | 1,86 | 1,87 | ↑ |
| HABITAT RECEBÍVEIS PULVERIZADOS FII | HABT11 | Habitat Capital Partners | R$ 809.941.950,97 | R$ 2.105.906,09 | 11,63% | 1,05% | 16,12% | 0,90 | 1,63 | 1,80 | ↑ |
| FUNDO DE FUNDOS (FoFs) | |||||||||||
| FII | Ticker | Gestão | PL (out/22) | Liquidez Diária | Volatilidade 12 meses | DY mês | DY 12 meses | P/VP | Score out/22 | Score Atual | Variação no mês |
| MORE REAL ESTATE FOF FII | MORE11 | More Invest | R$ 203.436.998,05 | R$ 525.873,90 | 12,62% | 0,90% | 12,34% | 0,77 | 1,44 | 1,61 | ↑ |
| BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS FII | BPFF11 | Plural | R$ 351.643.821,51 | R$ 477.818,25 | 16,99% | 0,97% | 12,55% | 0,83 | 1,33 | 1,52 | ↑ |
| MOGNO FOF FII | MGFF11 | Mogno Capital | R$ 698.300.597,86 | R$ 1.057.647,95 | 16,34% | 0,91% | 11,38% | 0,77 | 1,33 | 1,48 | ↑ |
| BLUEMACAW RENDA+ FOF FII | BLMR11 | BlueMacaw | R$ 213.843.214,90 | R$ 545.711,17 | 23,96% | 2,09% | 12,47% | 0,87 | 1,41 | 1,43 | ↑ |
| RIO BRAVO FUNDO DE FUNDOS FII | RBFF11 | Rio Bravo Investimentos | R$ 252.391.278,97 | R$ 613.860,85 | 18,93% | 0,96% | 11,41% | 0,80 | 1,33 | 1,43 | ↑ |
Benchmarks
| Índice | Volatilidade 12 meses | Retorno 12 meses | DY 12 meses | P/VP |
| CDI | 0,10% | 12,07% | – | – |
| IFIX | 5,04% | 9,02% | 11,77% | 0,93 |
| Carteira Órama FII | 5,21% | 12,92% | 12,93% | 0,96 |
| Carteira Renda FII | 5,45% | 13,52% | 16,47% | 1,02 |
| Carteira Valorização FII | 8,75% | 9,60% | 11,41% | 0,84 |
Confira também o Quem rendeu mais? deste mês, um Ranking de Fundos de Investimento que se destacaram nos últimos períodos.
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