Ânima – Mais um semestre de captação morna, com macro deteriorado.

Melhora marginal nos volumes deste terceiro tri.

A Ânima reportou neste trimestre uma base de alunos crescente. Destaque para a Inspirali, a unidade de medicina, que cresceu a base de alunos em 9,6%. Os demais cursos presenciais (Ânima core). Tiveram uma queda de 8% na base. A unidade digital aumentou seu tamanho em 65%. O segmento se beneficia da conjuntura macroeconômica mais deteriorada, além de ser um nicho relativamente novo para a empresa, que tem sido trabalhado com destaque. Na receita, tivemos um aumento de 11,5%, puxado novamente pela Inspirali.

Aumento de custos puxou resultado operacional para baixo.

A Ânima teve resultado operacional (EBIT) deteriorado nas suas principais unidades de negócio. Tanto nos cursos presenciais tradicionais quanto na Inspirali, a margem operacional teve queda da ordem de 14%. Já na unidade digital o desempenho foi de melhora forte, com a margem indo de 7,2% para 37,2% na comparação anual. Apesar da melhora, o tamanho da unidade ainda não é grande o bastante a ponto de puxar para cima o resultado consolidado da empresa. A Ânima fechou o trimestre com R$ 263 milhões de EBITDA no trimestre, uma queda de 10% na comparação com o 3T21.

Endividamento ficou em linha contra o trimestre anterior.

A Ânima fechou o trimestre com um endividamento líquido na casa dos R$ 2,4 bi, número parecido com o patamar do 2T22. O resultado financeiro deste trimestre ficou em R$ 170 milhões, também em linha com o trimestre anterior. A alavancagem atual é alta, de 3,8x o EBITDA, e esperamos que a Ânima tenha uma redução na alavancagem nos próximos trimestres. Com isso, a Ânima apurou lucro líquido positivo em R$ 12,8 milhões, um patamar ainda baixo para a companhia. A nossa perspectiva é de que a Ânima siga melhorando esse desempenho. Em termos de valuation, vemos a Ânima como uma empresa descontada, operando num valuation de somente R$ 2 bi.

Aqui na Órama consideramos o resultado em linha com o esperado. A Ânima tem subido as mensalidades para fazer frente a custos mais altos. A deterioração do cenário macroeconômico contribui para que tenhamos crescimento limitado no volume de alunos, em especial no segmento Ânima core. O ensino digital, de mensalidade mais baixa, tem ganho espaço, o que vemos como bastante favorável, visto margens melhores e ganhos de escala. A nossa expectativa é de que a Ânima siga nesta linha operacionalmente. Do ponto de vista financeiro, esperamos que a Ânima tenha redução no seu endividamento, com o fluxo de caixa operacional, mas também com eventuais movimentos de liquidez oportunísticos.

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