1,49% no mês: FIAgros continuam se destacando e distribuem 145% do CDI
1,49% no mês: FIAgros continuam se destacando e distribuem 145% do CDI – Neste mês, o dividend yield (DY) médio dos FIAgros negociados na bolsa foi de 1,27%, gerando um retorno de 1,49% com gross-up de imposto de renda. O resultado equivale a 145% do CDI do período.
Acompanhando o crescimento do Mercado de FIAgros:
O gráfico abaixo mostra a evolução na quantidade de FIIs FIAgros negociados em bolsa desde o início do ano, e o retorno por dividendo (dividend yield) médio em cada mês. Importante relembrar, que assim como os Fundos Imobiliários, os FIAgros possuem uma vantagem relevante quando comparado aos demais investimentos: a isenção de Imposto de Renda sobre dividendos**.
Por tal motivo, consideramos o cálculo do gross up de IR sobre o dividend yield. Tal estratégia permite a comparação de investimentos isentos e não isentos de impostos. A linha verde escura do gráfico mostra o retorno por dividendos dos FIAgros mês a mês, incluindo a vantagem de isenção fiscal, comparado ao retorno do CDI no mesmo período (linha verde clara).
Em novembro, o mercado de FIAgros segue com 21 fundos negociados em bolsa somando um Valor de Mercado de mais de R$ 5,5 bilhões (vs. R$ 4,7 bilhões no mês anterior). Apesar do ambiente desafiador para o mercado primário de renda variável desde o 2º semestre do ano passado, esta indústria vem demonstrando um crescimento e possui alto potencial, diante do tamanho do agronegócio na nossa economia.
Atualmente, vivemos um clima de incerteza com discussões de âmbito fiscal e consequentes movimentos da curva de juros, entretanto considerando o perfil das carteiras desses fundos (que entraremos em mais detalhes na seção a seguir) e a resiliência do agro, entendemos que os FIAgros trazem um potencial de retorno e atratividade relevante para compor a carteira dos investidores.
Neste contexto, podemos perceber que desde o início do ano, em média, os FIAgros vem entregando retornos consistentemente acima do CDI.
Mas por que os FIAgros estão conseguindo superar o CDI?
Isso é explicado pela natureza dos ativos investidos por esse tipo de fundo. Atualmente, todos FIIs FIAgros negociados na bolsa tem como objetivo o investimento em CRAs (Certificados de Recebíveis do Agronegócio). Os gestores vem preferindo esse tipo de produto, devido a demanda dos investidores.
Nos últimos anos vimos no mercado de Fundos Imobiliários um crescimento exponencial de FIIs de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários), isso porque esses fundos tendem a conseguir entregar dividendos mais altos. Por se tratar de investimento em ativos de crédito, eles conseguem repassar mensalmente a receita advinda de juros e variação do indexador (IPCA, IGP-M, CDI). Enquanto isso, FIIs de Tijolo (aqueles que investem diretamente em imóveis) tem uma dinâmica distinta, tendo sua renda atrelada a contratos de aluguel, que são reajustados uma vez por ano, além de estarem sujeitos à impactos de vacância e renegociações.
Para os FIAgros, a situação é bem similar: aqueles que investem em CRAs tendem a entregar dividendos recorrentes mais altos do que aqueles que investem em terras diretamente. Além disso, este último apresenta características e riscos ainda pouco conhecidos pelo varejo. Diante deste cenário, os gestores observaram mais oportunidades na captação de FIAgros de CRAs.
Voltando ao motivo do retorno estar acima do CDI: diferente de CRIs, que normalmente tem seus lastros atrelados a indicadores de inflação, os CRAs, historicamente, apresentam mais operações atreladas ao CDI. Diante disso, segundo projeções do time de Economistas da Órama, no cenário de juros em patamares elevados ainda para os próximos períodos, essas carteiras conseguem se destacar.
Abaixo, apresentamos um estudo atualizado da carteira de crédito dos FIAgros negociados em bolsa (data-base: outubro/2022):
Em outubro, 90% das carteiras estavam atreladas ao CDI com um spread médio de 4,97%. Obviamente, devemos considerar também as despesas dos fundos (taxas de administração, gestão, performance, custos de transações), que reduzem o resultado para o cotista. Entretanto, o que podemos concluir é que esses fundos conseguem entregar de forma recorrente um retorno líquido ainda acima do CDI, e isento de IR.
Vale destacar que estamos falando de um segmento resiliente e defensivo: o Agronegócio, com seu perfil anticíclico, vem representando a cada ano um percentual maior do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro (em 2021 representou 27,5% do PIB). Além disso, o crédito subsidiado não está dando conta da demanda do setor, e por isso o mercado de capitais vem se tornando uma alternativa importante para empresas e produtores rurais.
Neste contexto, o crescimento do mercado de FIAgros possibilita o acesso ao crédito por empresas/produtores menores, que antes não estavam sendo atendidos. Agora estamos vendo emissões menores de CRAs sendo estruturadas para alocação dos FIAgros que estão captando recursos. Até então, os CRAs que saiam eram para financiamento de companhias de porte maior, e consequentemente com spreads mais baixos.
Por fim, para que você possa acompanhar e conhecer melhor esse mercado, concluímos o relatório com a apresentação do Ranking de Dividendos distribuídos pelos FIAgros no mês de novembro/22.
Quais os FIAgros que pagaram os maiores dividendos esse mês?
🏆Top 5 DY (nov/22)🏆
- LSAG11 (Leste): 1,62% a.m. (R$ 1,85)
- FGAA11 (FG/A Gestora): 1,61% a.m. (R$ 0,16)
- CPTR11 (Capitânia Investimentos): 1,44% a.m. (R$ 1,40)
- VCRA11 (Vectis Gestão): 1,42% a.m. (R$ 1,50)
- XPCA11 (XP Asset): 1,40% a.m. (R$ 0,14)
| Fundo | Gestão | Segmento | Início de Negociação | Periodicidade de Dividendos | Dividendos Out/22 | Dividendos Nov/22 | DY Mensal | Variação no mês | Data-Base | Data de Pagamento | Regra de Distribuição | Valor de Mercado | Liquidez Média Diária |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LSAG11 | Leste | CRAs | abril-22 | Mensal | 1,92 | 1,85 | 1,62% | -4% | 31/10/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 66.812.917 | R$ 326.911 |
| FGAA11 | FG/A Gestora | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 0,14 | 0,16 | 1,61% | +14% | 08/11/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 339.271.110 | R$ 999.825 |
| CPTR11 | Capitânia Investimentos | CRAs | junho-22 | Mensal | 1,40 | 1,40 | 1,44% | – | 11/11/2022 | 21/11/2022 | Não informado | R$ 403.538.345 | R$ 724.149 |
| VCRA11 | Vectis Gestão | CRAs | julho-22 | Mensal | 1,38 | 1,50 | 1,42% | +9% | 31/10/2022 | 14/11/2022 | No 9º dia útil do mês subsequente. | R$ 209.797.849 | R$ 172.352 |
| XPCA11 | XP Asset Management | CRAs | novembro-21 | Mensal | 0,14 | 0,14 | 1,40% | – | 31/10/2022 | 16/11/2022 | Até o 10º dia útil. | R$ 313.274.695 | R$ 991.858 |
| VGIA11 | Valora Investimentos | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 0,16 | 0,14 | 1,40% | -13% | 11/11/2022 | 21/11/2022 | Até o 13º dia útil do mês subsequente. | R$ 730.828.840 | R$ 1.776.159 |
| RURA11 | Itaú Asset Management | CRAs | março-22 | Mensal | 0,12 | 0,14 | 1,38% | +17% | 31/10/2022 | 08/11/2022 | No 5º dia útil do mês subsequente. | R$ 610.195.006 | R$ 679.657 |
| OIAG11 | Ourinvest Asset Management | CRAs | maio-22 | Mensal | 0,14 | 0,14 | 1,37% | – | 08/11/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil de cada mês. | R$ 42.450.429 | R$ 43.659 |
| KNCA11 | Kinea Investimentos | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,40 | 1,45 | 1,37% | +4% | 31/10/2022 | 14/11/2022 | Não informado | R$ 873.446.276 | R$ 1.145.187 |
| RZAG11 | Riza Asset Management | CRAs | outubro-21 | Mensal | 0,14 | 0,13 | 1,31% | -7% | 31/10/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 675.641.420 | R$ 1.434.209 |
| GCRA11 | Galapagos Capital | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,20 | 1,20 | 1,22% | – | 08/11/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 171.952.451 | R$ 198.920 |
| DCRA11 | Devant Asset | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 0,11 | 0,11 | 1,20% | – | 08/11/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil após o encerramento do período de apuração. | R$ 61.771.995 | R$ 235.837 |
| SNAG11 | Suno Asset | Híbrido | agosto-22 | Mensal | 1,20 | 1,20 | 1,20% | – | 08/11/2022 | 25/11/2022 | Não informado | R$ 150.060.000 | R$ 2.018.504 |
| BBGO11 | BB Asset Management | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 0,80 | 1,00 | 1,18% | +25% | 31/10/2022 | 16/11/2022 | Não informado | R$ 338.276.151 | R$ 215.207 |
| JGPX11 | JGP | CRAs | novembro-21 | Mensal | 1,19 | 1,12 | 1,16% | -6% | 31/10/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 82.138.194 | R$ 180.542 |
| PLCA11 | Plural | CRAs | agosto-22 | Mensal | 1,05 | 1,07 | 1,16% | +2% | 31/10/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 51.563.248 | R$ 48.441 |
| NCRA11 | NCH Capital Brasil | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 1,25 | 1,00 | 1,11% | -20% | 18/11/2022 | 25/11/2022 | No 17º dia útil do mês subsequente. | R$ 36.148.835 | R$ 140.697 |
| AGRX11 | Exes Gestora de Recursos | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,11 | 0,10 | 0,98% | -9% | 08/11/2022 | 16/11/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. | R$ 48.390.635 | R$ 26.370 |
| HGAG11 | HGI Capital | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,37 | 0,55 | 0,53% | +49% | 31/10/2022 | 08/11/2022 | Não informado | R$ 25.713.942 | R$ 74.965 |
Lembrando que os dividendos distribuídos por FII FIAgros são isentos de Imposto de Renda para o investidor Pessoa Física**
** Apenas para fundos com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo.
Confira também a nossas recomendadações de FiAgros e FIIs.
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