Ações – com Lula presidente, quais são as melhores posições para 2023?

Ao longo de 16 anos de governos petistas, assistimos um cenário de deterioração fiscal crescente no país. Aumentos de gastos e isenções tributárias ditavam o tom, com um direcionamento especial ao aumento do consumo das famílias. Uma repetição deste cenário beneficiaria às indústrias de varejo e consumo como um todo, e acreditamos que as ações da Via seriam um excelente veículo para se beneficiar deste viés.

O varejo discricionário é a parte do varejo que aufere a maior parte da sua receita com a venda de bens de preço mais elevado – nomeadamente itens de linha branca (geladeiras, fogões…) e eletroeletrônicos (TVs, computadores…). Este nicho é extremamente sensível à situação de renda, emprego e crédito da população, podendo ir facilmente de lucro a prejuízo com uma mudança de cenário. O setor como um todo está bastante descontado, em especial puxado pelo juro alto que vigora hoje na economia.

O governo Lula poderá ser novamente pautado por incentivos ao consumo das famílias, o que melhoraria enormemente as vendas destas varejistas. Vemos a Via como um bom case dentro do setor – uma empresa que trocou de controle em 2019, conseguiu atrair bons executivos e tem melhorado muito o seu operacional, em especial no que diz respeito a logística e tecnologia. A empresa está com um preço bem baixo, e vemos muito potencial de melhora.

Um advento muito bem sucedido nos governos petistas, que foi mantido e ampliado pelos sucessores, foi o programa de habitação popular Minha Casa Minha Vida. O programa facilitou o crédito para aquisição de imóveis de preço mais baixo, dando origem a construtoras especializadas neste tipo de imóvel.

Os imóveis do MCMV precisam ter o preço baixo. Portanto, considerações como terreno, materiais e padrão construtivo são todas otimizadas para reduzir custos. No terreno, é mais importante o solo do que a localização, tendo em vista reduzir custos de implantação da fundação e acomodar os módulos construtivos conforme necessário.

O presidente Bolsonaro rebatizou este programa de Casa Verde e Amarela. Tivemos recentemente um boom nos preços das commodities, em especial aço e cimento, que aumentou os custos de produção, deteriorando as margens destas construtoras. Tivemos recentemente uma mudança nas regras do programa tendo em vista acomodar as demandas das empresas e manter a oferta de imóveis.

Por mais que o programa esteja em vigor, a perspectiva para um governo petista é de um cenário mais favorável para as construtoras desse nicho. Dentre elas, destacamos a Direcional, por ter um corpo executivo competente e operar a um múltiplo relativamente descontado.

O setor educacional é outro que foi privilegiado durante os governos petistas. Tivemos o surgimento da maior companhia educacional do planeta – a Kroton. A cia. era uma repaginação das faculdades Pitágoras, empresa fundada por Walfrido dos Mares Guia – ex-ministro de Lula. Apesar da proximidade, não recomendamos a entrada na empresa, que agora se chama Cogna.

No setor educacional, a nossa preferida é Ânima. A Ânima é uma empresa concebida com foco em aquisições, manutenção das marcas locais e melhora de margens. A cia. teve bastante sucesso, tendo mantido a força das marcas locais das faculdades adquiridas, o que se reflete em menor evasão e maiores tickets. Recentemente a Ânima dobrou de tamanho, com a compra da Laureate. A companhia aumentou bastante o endividamento, e os números vêm punindo o desempenho da ação. Em paralelo, a pandemia desestruturou o setor, um dos últimos a retornarem.

Educação superior está passando por um teste de qualidade nos últimos anos. A grande quantidade de alunos formados, com ensino superior, mas que não conseguem posições nas suas carreiras e acabam indo para outros nichos, menos sofisticados, põe em cheque o valor do diploma. Medicina é um dos cursos menos afetados por esta tendência. A Ânima tem a maior base de alunos de medicina do país, e pode fazer o IPO da sua unidade de medicina, a Inspirali. Vemos bastante potencial de alta para o papel, e eventuais políticas governamentais que possam favorecer a educação privada podem ser bons triggers para impulsionar essa alta.