FIAgros seguem aproveitando juros elevados e entregam 1,47% no mês
FIAgros seguem aproveitando juros elevados e entregam 1,47% no mês – Neste mês, o dividend yield médio dos FIAgros negociados na bolsa foi de 1,25%, gerando um retorno de 1,47% com gross-up de imposto de renda. O resultado equivale a mais de 130% do CDI do período.
Acompanhando o crescimento do Mercado de FIAgros:
O gráfico abaixo mostra a evolução na quantidade de FIIs FIAgros negociados em bolsa desde o início do ano, e o retorno por dividendo (dividend yield) médio em cada mês. Importante relembrar, que assim como os Fundos Imobiliários, os FIAgros possuem uma vantagem relevante quando comparado aos demais investimentos: a isenção de Imposto de Renda sobre dividendos**.
Por tal motivo, consideramos o cálculo do gross up de IR sobre o dividend yield. Tal estratégia permite a comparação de investimentos isentos e não isentos de impostos. A linha verde escura do gráfico mostra o retorno por dividendos dos FIAgros mês a mês, incluindo a vantagem de isenção fiscal, comparado ao retorno do CDI no mesmo período (linha verde clara).
Em outubro, o mercado de FIAgros segue com 21 fundos negociados em bolsa somando um Valor de Mercado de mais de R$ 4,7 bilhões. Apesar do ambiente desafiador para o mercado primário de renda variável desde o 2º semestre do ano passado, esta indústria mantem seu crescimento e possui um potencial ainda maior para os próximos meses, diante do contexto atual com a sinalização do fim do ciclo de aperto monetário.
Além disso, podemos perceber que desde o início do ano, em média, os FIAgros vem entregando retornos consistentemente acima do CDI.
Por que os FIAgros estão conseguindo superar o CDI?
Isso é explicado pela natureza dos ativos investidos por esse tipo de fundo. Atualmente, todos FIIs FIAgros negociados na bolsa tem como objetivo o investimento em CRAs (Certificados de Recebíveis do Agronegócio). Os gestores vem preferindo esse tipo de produto, devido a demanda dos investidores.
Nos últimos anos vimos no mercado de Fundos Imobiliários um crescimento exponencial de FIIs de CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários), isso porque esses fundos tendem a conseguir entregar dividendos mais altos. Por se tratar de investimento em ativos de crédito, eles conseguem repassar mensalmente a receita advinda de juros e variação do indexador (IPCA, IGP-M, CDI). Enquanto isso, FIIs de Tijolo (aqueles que investem diretamente em imóveis) tem uma dinâmica distinta, tendo sua renda atrelada a contratos de aluguel, que são reajustados uma vez por ano, além de estarem sujeitos à impactos de vacância e renegociações.
Para os FIAgros, a situação é bem similar: aqueles que investem em CRAs tendem a entregar dividendos recorrentes mais altos do que aqueles que investem em terras diretamente. Além disso, este último apresenta características e riscos ainda pouco conhecidos pelo varejo. Diante deste cenário, os gestores observaram mais oportunidades na captação de FIAgros de CRAs.
Voltando ao motivo do retorno estar acima do CDI: diferente de CRIs, que normalmente tem seus lastros atrelados a indicadores de inflação, os CRAs, historicamente, apresentam mais operações atreladas ao CDI. Diante disso, no cenário atual de juros em patamares elevados, e inflação arrefecendo (com meses apresentando deflação pontual), essas carteiras conseguem se destacar.
Abaixo, apresentamos um estudo atualizado da carteira de crédito dos FIAgros negociados em bolsa (data-base: setembro/2022):
Em setembro, 89% das carteiras estavam atreladas ao CDI com um spread médio de 5,02% (vs. 4,9% em ago/22). Obviamente, devemos considerar também as despesas dos fundos (taxas de administração, gestão, performance, custos de transações), que reduzem o resultado para o cotista. Entretanto, o que podemos concluir é que esses fundos conseguem entregar de forma recorrente um retorno líquido ainda acima do CDI, e isento de IR.
Vale destacar que estamos falando de um segmento resiliente e defensivo: o Agronegócio, com seu perfil anticíclico, vem representando a cada ano um percentual maior do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro (em 2021 representou 27,5% do PIB). Além disso, o crédito subsidiado não está dando conta da demanda do setor, e por isso o mercado de capitais vem se tornando uma alternativa importante para empresas e produtores rurais.
Neste contexto, o crescimento do mercado de FIAgros possibilita o acesso ao crédito por empresas/produtores menores, que antes não estavam sendo atendidos. Agora estamos vendo emissões menores de CRAs sendo estruturadas para alocação dos FIAgros que estão captando recursos. Até então, os CRAs que saiam eram para financiamento de companhias de porte maior, e consequentemente com spreads mais baixos.
Por fim, para que você possa acompanhar e conhecer melhor esse mercado, concluímos o relatório com a apresentação do Ranking de Dividendos distribuídos pelos FIAgros no mês de outubro/22.
Quais os FIAgros que pagaram os maiores dividendos esse mês?
🏆Top 5 DY (out/22)🏆
- LSAG11 (Leste): 1,84% a.m. (R$ 1,92)
- VGIA11 (Valora): 1,55% a.m. (R$ 0,16)
- EGAF11 (Eco Agro): 1,45%* a.m. (R$ 4,36)
- OIAG11 (Fator ORE): 1,41% a.m. (R$ 0,14)
- FGAA11 (FG/A): 1,40% a.m. (R$ 0,14)
| Fundo | Gestão | Segmento | Início de Negociação | Periodicidade de Dividendos | Dividendo Set/22 | Dividendo Out/22 | DY Mensal | Variação no Mês | Data de Pagamento | Regra de Distribuição |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| LSAG11 | Leste | CRAs | abril-22 | Mensal | 1,23 | 1,92 | 1,84% | +56% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| VGIA11 | Valora Investimentos | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 0,17 | 0,16 | 1,55% | -6% | 20/10/2022 | Até o 13º dia útil do mês subsequente. |
| EGAF11 | Eco Agro | CRAs | janeiro-22 | Trimestral* | – | 4,36 | 1,45%* | – | 17/10/2022 | Até o 10º dia útil do mês subsequente. |
| OIAG11 | Fator ORE | CRAs | maio-22 | Mensal | 0,11 | 0,14 | 1,41% | +27% | 17/10/2022 | No 10º dia útil de cada mês. |
| FGAA11 | FG/A Gestora | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 0,14 | 0,14 | 1,40% | 0% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| XPCA11 | XP Asset Management | CRAs | novembro-21 | Mensal | 0,14 | 0,14 | 1,39% | 0% | 17/10/2022 | Até o 10º dia útil. |
| CPTR11 | Capitânia Investimentos | CRAs | junho-22 | Mensal | 1,75 | 1,40 | 1,38% | -20% | 20/10/2022 | Não informado |
| RZAG11 | Riza Asset Management | CRAs | outubro-21 | Mensal | 0,14 | 0,14 | 1,36% | 0% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| NCRA11 | NCH Capital Brasil | CRAs | dezembro-21 | Mensal | 1,20 | 1,25 | 1,33% | +4% | 19/10/2022 | No 17º dia útil do mês subsequente. |
| KNCA11 | Kinea Investimentos | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,46 | 1,40 | 1,30% | -4% | 14/10/2022 | Não informado |
| VCRA11 | Vectis Gestão | CRAs | julho-22 | Mensal | 1,50 | 1,38 | 1,30% | -8% | 14/10/2022 | No 9º dia útil do mês subsequente. |
| JGPX11 | JGP | CRAs | novembro-21 | Mensal | 1,20 | 1,19 | 1,21% | -1% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| GCRA11 | Galapagos Capital | CRAs | janeiro-22 | Mensal | 1,20 | 1,20 | 1,21% | 0% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| SNAG11 | Suno Asset | Híbrido | agosto-22 | Mensal | 0,60 | 1,20 | 1,19% | +100% | 25/10/2022 | Não informado |
| RURA11 | Itaú Asset Management | CRAs | março-22 | Mensal | 0,12 | 0,12 | 1,17% | 0% | 07/10/2022 | No 5º dia útil do mês subsequente. |
| DCRA11 | Devant Asset | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 0,13 | 0,11 | 1,15% | -15% | 17/10/2022 | No 10º dia útil após o encerramento do período de apuração. |
| PLCA11 | Plural | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,90 | 1,05 | 1,08% | +17% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| AGRX11 | Exes Gestora de Recursos | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,13 | 0,11 | 1,06% | -15% | 17/10/2022 | No 10º dia útil do mês subsequente. |
| BBGO11 | BB Asset Management | CRAs | fevereiro-22 | Mensal | 0,75 | 0,80 | 0,95% | +7% | 17/10/2022 | Não informado |
| HGAG11 | HGI Capital | CRAs | agosto-22 | Mensal | 0,32 | 0,37 | 0,36% | +16% | 07/10/2022 | Não informado |
Lembrando que os dividendos distribuídos por FII FIAgros são isentos de Imposto de Renda para o investidor Pessoa Física**
** Apenas para fundos com cotas negociadas exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado; com no mínimo, 50 cotistas; e quando o cotista em questão possui menos de 10% das cotas do fundo.
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